栽了！知名“牛散”违规捞金被警示

  二级市场上，“牛散”们凭借“定增、打新、法拍”等多重武艺，屡屡成为受关注对象。“牛散”又称超级大户，因手握资金比一般散户多，交易量和资金量巨大，成为长期资金市场的弄潮儿。这些超级大户经常在股市翻江倒海，但有时也会马失前蹄。

  大宗交易买入，次日悉数抛出……随着中国证券监督管理委员会江苏监管局（下称“江苏证监局”）一纸警示函落地，在市场混迹多年的“牛散”陈学赓因违规减持股票获利400余万元被公之于众。

  8月27日，多位股民在接受《法人》记者正常采访时表示，“牛散”是从普通散户走出去的，应该最懂散户的酸甜苦辣，不能“翻手云覆手雨”损害中小散户利益。在市场人士看来，“牛散”虽然在某些特定的程度上活跃了长期资金市场，但也给市场带来了违规风险。

  违规减持股票，跟“小散”一般关系不大，但与“牛散”却能扯上关联。知名“牛散”陈学赓违规减持股票获利就是典型案例。

  陈学赓违规情节并不复杂。江苏证监局调查发现，2022年4月13日，陈学赓通过大宗交易方式从宿迁京东振越企业管理有限公司（下称“京东振越”）处买入新宁物流（300013.SZ）893.37万股，占新宁物流总股本2%。次日，其通过集中竞价交易将购入股份全部减持。

  此单超短线交易利润不菲。新宁物流去年4月14日发布的减持提示性公告显示，公司前三大股东之一的京东振越通过大宗交易以每股5.44元价格减持893.37万股。按当日该股均价5.90元计算，陈学赓这把“隔日冲”获利超过400万元。

  值得一提的是，就在陈学赓通过大宗交易买入新宁物流前两天，该股已连续两个交易日涨停，累计涨幅偏离值达40％。陈学赓巧妙利用市场追涨情绪，毫不费力地把筹码倒给了“小散”。

  不过，这招“出奇制胜”是在违规前提下完成的。江苏证监局在警示函中指出，陈学赓减持行为违反股东、董监高减持股份相关规定，决定对其采取出具警示函的监管措施，并记入证券期货市场诚信档案。同时，江苏证监局提醒陈学赓“充分吸取这次的教训，加强对证券法律和法规学习，严格规范减持公司股份行为，依法履行信息公开披露义务，杜绝此类事件再次发生”。

  “这种明目张胆的违规减持套现行为，完全逾越监管红线日，北京市长安律师事务所高级合伙人韦全忠在接受记者正常采访时表示，根据《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》和《深圳证券交易所上市公司股东及董事、监事、高级管理人员减持股份实施细则》规定，大宗交易受让方在受让后六个月内，不得转让其受让的股份。

  作为中国股市初代“牛散”，陈学赓在证券交易市场混迹多年，不可能对基本交易规则不清楚。公开信息数据显示，陈学赓和兄弟陈学东前些年主攻法拍市场，在赚取充足资金后，二人将赛道切换至大宗交易、股权投资及新股市场。凭借庞大资本多次参与打新配售，兄弟俩还成立了上海复利投资管理有限公司（下称“上海复利”）。据新闻媒体报道，上海复利是沪上大宗交易“四大寡头”之一。

  从以往实战案例来看，陈学赓的操作手法非常犀利，经常通过资金优势在法拍股和大宗交易中以打折低价入手，之后在证券交易市场快速清仓。除新宁物流外，他在去年参与金瑞矿业（600714.SH）、西藏珠峰（600338.SH）等多家公司股权拍卖时，均采用“快进快出”手法套利。

  以操作金瑞矿业为例，去年4月，陈学赓与其他几位“牛散”组团以七折低价竞得该公司股份，然后在两个交易日内大规模减持，导致该公司股票价格放量大跌。此后这群“牛散”继续抛售套现，并成功在该公司去年三季报股东名单中销声匿迹。

  “这种投机操作严重扰乱市场正常秩序，造成证券交易市场股价异常波动，导致其他投资者蒙受损失。”8月27日，基金投资顾问马健对记者表示，“牛散”作为市场重要参与者之一，应遵守交易规则，秉持诚信原则，依据自己风险偏好做到合理投资，不能唯利是图恶意投机。

  实际上，陈学赓已非初犯，其早在2016年曾被证监会列入IPO配售对象黑名单，并被责令在2017年4月17日前不得参与IPO询价及网下申购。

  从散户阵营走出的“牛散”，曾经是亿万“小散”心中的“大神”。随着证券交易市场风格不断转换，“牛散”的操作逻辑和手法一直在演变。比如，早些年，“牛散”淘金思路基本定格在挖掘价值、提前埋伏，坐等市场主力“抬轿子”。但近些年，在个别传奇大佬剑走偏锋的不良示范下，“牛散”操作愈发激进，为了赚快钱经常表演危险动作，甚至抱着侥幸挑战市场红线。

  仅今年以来，监管部门就向多名在市场中兴风作浪的“牛散”作出警示或处罚，其中不乏一些违法违规“常客”。这里面，最具代表性的是征战股市三十载的元老级“牛散”任良成。

  今年6月，任良成被证监会处以2.22亿元巨额罚款，原因是其操控16只股票在市场上买卖的金额，违法来得到的7413.94万元。作为“中国股票博物馆馆长”的任良成，如今多了一个“违规专业户”标签，其先后4次被监管部门处罚，且处罚幅度逐步扩大，从“没一罚一”“没一罚二”“没一罚三”到本次“没一罚三、终身禁入、刑事追责”。证监会在一份长达两万字的行政处罚书中严斥其“不知悔改、顶风作案”。

  此外，证监会网站于8月2日公布针对“当代系”大佬王春芳的行政处罚决定书。据悉，王春芳于2017年8月23日至2018年8月15日期间控制75个证券账户，通过资金优势和持股优势连续买卖，并采取对倒交易等方式操纵当代东方（已退市）股价，交易金额高达65亿元。操纵期间，当代东方股价涨幅98.76%，集中卖出时股价较最高价下跌69.75%。最终，证监会决定对王春芳处以200万元罚款。

  今年年初，证监会还披露多份涉及股价操纵案的行政处罚决定书。其中，对李卫卫操纵汇金通（603577.SH）股票案“没一罚一”，没收其违法来得到的2070.28万元，并处以2070.28万元罚款；对陈霄操纵牧高笛（603908.SH）等13只股票案“没一罚一”，没收其违法来得到的3083.60万元，并处以3083.60万元罚款；对唐隆、朱未操纵得邦照明（603303.SH）股票案“没一罚四”，没收唐隆、朱未违法来得到的6022.55万元，并对唐隆、朱未处以2.41亿元罚款。据了解，李卫卫曾涉足“阜兴系”案，目前已被终身禁入证券市场。

  “牛散”的疯狂行为，使其在“小散”心中失去了神圣地位。记者正常采访时发现，一些“小散”俨然把“牛散”当成风险因素之一，选股时极力躲避“牛散”出没的股票。8月27日，“小散”老常气愤地对记者说：“‘牛散’也是从普通散户走出去的，应该最懂散户的酸甜苦辣，不能‘翻手云覆手雨’地损害中小散户利益。”

  “小散”赵先生认为，不论机构还是“牛散”，都掌握着庞大资金，若是暗地从事操纵市场、违法牟利行为，对处于绝对弱势地位的“小散”来说必是灾难。

  “小散”王女士对记者说：“高额罚单体现了监管部门从重处罚市场乱象的决心，我们‘小散’举双手支持，一定要严厉打击，让违法违规者付出惨痛代价。”

  近年来，严厉打击违规乱象已成为长期资金市场治理重中之重。证监会网站数据统计，今年上半年，证监会和地方证监局已开出181张行政处罚决定书，合计罚没金额24.21亿元，罚单数量和金额远超去年同期水平。其中，自然人违规领罚占据一定比重。

  “‘牛散’虽然在某些特定的程度上活跃了长期资金市场，但也给市场带来了违规风险。”8月27日，财经评论员郑宇对记者表示，首先，“牛散”利用资金、信息、持股数量等优势，通过操纵市场行情报价获取利益，可能会增加市场波动性，对稳定性造成风险。其次，“牛散”屡屡违规操作，会让投入资产的人对市场公平性和透明度产生怀疑，进而影响投资信心。最后，“牛散”高频交易影响市场局部供求关系，导致市场出现某些特定的程度失衡。因此，监管部门要对“牛散”加强监管，以维护市场公平、公正和稳定。

  如何加强对“牛散”的监管？郑宇建议，一是利用大数据平台对异常交易账户进行精准监测，通过设定监测指标和预警阈值及时有效地发现“牛散”违反相关规定的行为。二是建立完善举报奖励制度，鼓励市场参与者积极举报“牛散”违反相关规定的行为。对举报属实、协助监管部门查处违反相关规定的行为的举报人给予奖励，以激发市场参与者监督积极性。三是提高“小散”风险意识和识别能力，避免跟风炒作盲目决策，尊重价值理性投资。

  马健则主张，应采取“猛药去疴，重典治乱”的措施治理“牛散”乱象。他认为，强监管背景下，强化执法力度从严治市，让违法成本远高于违法来得到的，才能真正起到震慑作用，为活跃长期资金市场、提振投资者信心保驾护航。